Александр Шабсис | Экономический обзор ситуации на рынке криптовалюты

Александр Шабсис, PhD

Криптовалюта и ее первенец – Биткоин (Bitcoin), использующий технологию Блокчейн (Blockchаin), отмечают десятилетний юбилей. Его привлекательность состоит в том, что он дает людям (благодаря анонимности и независимости от финансовых институтов государства) возможность распоряжаться своими деньгами по личному усмотрению, эффективно и быстро. Однако, сегодняшняя ситуация на рынке криптовалют не внушает оптимизма. Цена на Биткоин за год упала на 75%. Если в декабре 2017 года она приближалась к 20 тысячам долларов, то в декабре 2018 года она шагнула ниже 3,250 долларов. Капитализация рынка снижается – это показатель оттока участников рынка криптовалюты. Информация в СМИ и в интернете различается, но наиболее часто называют цифру капитализации – 100-200 млрд. долларов (три года назад она была – 520 млрд. долларов). Это показатель изменения в настроениях криптовкладчиков. Люди бояться потерять вложенные в криптовалюту финансовые средства. Заметим, что это стандартная ситуация перед формированием дна.

По мнению некоторых экспертов, цена Биткоина может опуститься до 2000 долларов и даже ниже, поэтому они рекомендуют перевести криптовалюты в «безопасный кошелек» и забыть до 2020 года. Реальный рост Биткоина они прогнозируют с 2021 года. Джереми Аллер из фирмы Circle считает – Биткоин должен стоить значительно дороже, чем сейчас в следующие 3 года. Томас Ли, соучредитель Fundstrat Global Advisors, уверен, что справедливый курс Биткоина должен находиться в диапозоне от 13,8 до 14,8 тысяч долларов. Понятно, что когда цены на криптовалюту идут вниз, то это кому-то выгодно. В интернет-сети уже появились статьи с указанием виновников: одним из которых называют Уолл-Стрит, а также финансовые институты, биржи и крупных игроков – «китов».

Недавно озвучена новая версия: владельцы офшорных счетов, на которых храняться триллионы долларов, чтобы избежать контроля со стороны государства, используя анонимность Биткоина, скупают криптовалюту. У финансовых институтов и у отдельных инвесторов в США, при составлении налоговой отчетности за 2018 год, появится возможность списать убытки от операций с криптовалютой. Поэтому, инвесторы, считающие криптовалюту прибыльным вложением в долгосрочной перспективе, делают в нее вклады. На ситуацию на рынке криптовалют повлияет также состояние фондового рынка. Кредитное финансирование растет, при этом курс акций даже крупных корпораций снижается. По экономическим законам государственные и корпоративные долги должны быть сбалансированы активами платежного баланса. На практике некоторые «правильные активы» не стоят дороже бумаги, на которой они напечатаны. Кредиторы (банки и другие финансовые институты) опасаются, что могут потерять одолженный капитал.

По данным Международного Валютного Фонда (МВФ), сумма государственных и частных долгов к началу 2018 года (в мировом масштабе) составила – 185 триллионов долларов, по 85 тысяч долларов на каждого жителя планеты. Если принять этот долг как форму создания новых денег и разделить эту цифру на 21 млн. Биткоинов, то получится – цена 8, 8млн. долларов за один Биткоин. Запомните, на рынке ценных бумаг действуют два основных правила: купить дешево и продать дорого. При этом используются два основных подхода: спекулятивный – ожидание постоянного роста и инвестиционный, по нашему мнению, более предпочтительный – так как он ориентируется не только на цену, но и на ценность актива – понимание инвестором того, почему вы покупаете конкретные ценные бумаги. Эти правила актуальны и для криптовалюты. Все остальное: надежда, вера, страх – это эмоции, которые только вредят участнику рынка. Среднее время падения цен на криптовалюту (прежде всего Биткоин) между историческим максимумом и последующим дном составило 10 месяцев. Это было реальным временем засилья «медведей». При беспрецедентном трехгодичном росте цен (2015-2017 годы) на криптовалюту – «бычий» тренд. Благодаря этому на рынок криптовалюты были привлечены сотни тысяч новых участников. Криптовалюта получила массовое признание населения. После резкого падения рынка криптовалюты произошел разворот от нее непрофессиональных участников рынка. Эра дешевых денег закончилась и у пострадавших, от падения криптовалюты, появился термин – «лохотрон». Запомните правило, на любые рынки надо приходить и уходить во время, иначе потери неизбежны.

Страсти не утихают и рынок криптовалют постоянно лихорадит. Попробуем разобраться: Почему это происходит? Криптовалюта представляет собой цифровую разновидность денежных средств. Она не является традиционной валютой и не имеет материального обеспечения. Ее отличает независимость и виртуальность (она существует только в цифровом пространстве интернета). Для ее хранения используется личный электронный кошелек. Основные колебания на крипторынке обусловлены масштабами его регулирования на уровне каждого государства и его финансовых институтов. К сожалению, со стороны финансовых институтов и правительственных органов большинства стран, отношение к криптовалюте – агрессивно-запретительное. Учитывая, что право эмиссии денег во всех странах принадлежит исключительно государству, наивно считать, что оно будет безразлично взирать на появление конкурентных денег – криптовалюты.

В реальной жизни – действия любого государства направлены на: создание законодательнй базы, регулирующей и контролирующей рынок криптовалюты, сокращение ее распространения, уничтожение инфраструктуры криптовалюты. Все перечисленные меры взаимосвязаны и активизируются в настоящее время во всем мире. Например, Биткоин запретили: в Эквадоре, Афганистане, Марокко, Бангладеш, Вьетнаме, Боливии… При этом, в Бангладеш введено уголовное наказание за хранение и оборот криптовалюты, можно оказаться в тюрьме на 12 лет. В Исландии Биткоин под запретом, так как, по мнению законодателей, он способствует оттоку денег из страны. Во Вьетнаме решили отказаться от криптовалюты, так как она способствует «отмыванию» денег. Европол в сентябре 2017 года опубликовал доклад, в котором утверждается, что общий объем отмывания денег, составляет более 1% ВВП Евросоюза. В то же время, только 10% случаев отмывания денег расследуется и только 1% незаконных доходов конфискуется. Поэтому, практически определить суммы средств, которые выводится через криптовалюты, а сколько другими незаконными путями практически не представляется возможным.

Выступая на финансовом форуме в Шанхае, заместитель главы Народного банка Китая Пан Гонгшенг заявил: «Если бы несколько месяцев назад, мы не позакрывали биткоинские обменные операции и не ввели запрет на ICO, если бы Китай по-прежнему имел бы более 80% мировой торговли биткоином и сбора средств на ICO, то чтобы произошло сегодня? Мысли об этом вызывают у меня страх». Отметим, что около 70% всех криптоферм базировалось в поднебесной: из-за низкой цены на электроэнергию, дешевой рабочей силе и большому количеству предприятий, создающих микрочипы и оборудование для добывания биткоинов – майнинга. В связи с тем, что национальный банк Китая сокращает энергоснабжение ферм для майнинга, китайские майнеры вынуждены искать «убежище» в других странах. Криптовалюта тратит энергоресурсы, сравнимые с энергопотреблением большинства стран мира (например, Бельгия, Беларусь…), кроме самых крупных государств. Китайский производитель оборудования Canaan Creative запустил распродажу своих ферм для майнинга по 200 долларов за единицу.

По данным некоторых криптоэкспертов, за последние месяцы 2018 года более 100 тысяч индивидуальных майнеров закрыли свой бизнес. Сальсидо, генеральный директор  компании Salsido Enterprises, считает: «Мы вступаем в фазу, когда рынок вымывается. Только участники, имеющие доступ к дешевой электроэнергии и крупным хешрейтам могут остаться в майнинговом бизнесе». Несмотря на то, что технологии майнинга совершенствуются, вряд ли это изменит положение дел на рынке криптовалюты. Например, корпорация Intel получила патент на Bitcoin mining SHA-256 datapath patent, сокращающий потребление электроэнергии на 15%. Кроме того, власти КНР решили любыми способами воспрепятствовать гражданам страны заниматься операциями с криптовалютой, вплоть до блокировки выхода на любые внешние криптосайты. Агентство Reuters сообщает, что Правительство Южной Кореи опубликовало документ, в котором указывается: «Мы несколько раз предупреждали, что виртуальные монеты не могут играть роль реальной валюты и могут привести и высоким потерям из-за чрезмерной волатильности». Такая высокотехнологичная страна как Израиль не признает виртуальные монеты валютой, ибо слишком сложно разработать регулирование биткоина при мониторинге рисков. Надин Бодо Трахтенберг, глава ЦБ Израиля, заявила: «Существует реальная трудность в создании рекомендаций для системы относительно правильного способа оценки, управления и контроля рисков, присущих такой деятельности. Помимо рисков для клиентов, существуют риски для самих банков».

Евросоюз вводит новые правила регулирования криптовалютного рынка. С целью борьбы с отмыванием денег и возможным финансированием терроризма принято решение запретить анонимную торговлю криптовалютой. Процедура проверки личности пользователей станет обязательной, как для бирж на территории ЕС, так и для сервисов по регистрации криптовалютных кошельков. На практике – это означает, что базовые принципы блокчейна и криптовалют – анонимность рассматриваются правительствами разных стран как угроза финансовой системе на государственном и мировом уровне. Кроме того, объемы операций с криптовалютой постоянно растут и не учитывать это уже нельзя. ЕС своими законодательными актами пытается подогнать рынок криптовалюты под существующие правила банковского сектора. И такая политика правомерна, поскольку в операциях по обмену криптовалюты на фиатные деньги (доллары, евро и другие) участвуют, прежде всего, банки. Многие трейдеры считают, что если биржи не проводят процедуру KYC (Know your client), т.е. не требуют у пользователя криптовалюты паспорта или удостоверение личности, то их деятельность вызывает подозрение.

Как отметила на заседании Европарламента депутат Джудит Саргеттини: «Ежегодно мы теряем миллиарды евро из-за отмывания денег, финансирования терроризма, уклонения от уплаты налогов. А это деньги, которые должны пойти на финансирование наших больниц, школ, инфраструктуры». Однако, несмотря на запретительные меры, спрос рождает предложение и «серые» обменные пункты продолжают открываться. В США законодатели в Конгрессе стремятся урегулировать процесс налогообложения криптовалюты и защитить пользователей от потерь путем разработки понятной всем пользователям системы регулирования и контроля за ее применением. Федеральная налоговая служба (IRS) США еще в 2014 году разработала инструкции и формы для расчета налогов от доходов, получаемых налогоплательщиками, инвестирующими средства в криптовалюту. Эти доходы рассматриваются налоговыми службами как capital gain. Кроме того, IRS организует специальное подразделение аудиторов, которые будут заниматься выявлением налогоплательщиков, уклоняющихся от уплаты налогов от этого вида доходов.

Например, суд Сан-Франциско 29 октября 2017 года постановил, что биржа Coinbase обязана представлять информацию на держателей счетов (account holders). По данным Coinbase, порядка 13 тысяч пользователей хотят отчитаться перед федеральной и штатской налоговыми службами о потерях на операциях с криптовалютой. В марте 2018 года IRS разъяснило, что если налогоплательщики не отражают в своих налоговых отчетах транзакции с криптовалютой, то они могут быть оштрафованы, а в экстремальных случаях могут подвергнуться уголовным преследованиям. При этом криптоинвесторы должны помнить, что они лично отвечают за свои сделки. Заметим, что специалисты по налогообложению, которые помогают налогоплательщику составить отчет и подписывают его, в случае обнаружении федеральными или штатскими налоговыми службами нарушений с отражением криптовалютных операций в отчетах, могут быть оштрафованы на 5 тысяч долларов или 50% их гонорара за составление отчета для таких клиентов.

Важно отметить, что рост цен на биткоин, как и на другие криптовалюты привел к тому, что многие компании попытались запустить собственные криптовалюты, в надежде разбогатеть за одну ночь. Издание Bitcoin.сom опубликовало результаты исследований по криптовалютному рынку, которое показало, что 46% из 902 виртуальных валют потерпели неудачу. Из них 142 ICO не смогли получить достаточного финансирования, другие 276 ICO либо исчезли или оказались откровенным мошенничеством. Лишь малая часть криптовалютных стартапов смогла собрать более 10 млн. долларов для выполнения объявленных задач. В последнее время мир криптовалют сотрясает информация о целом ряде отказов крупнейшими фирмами использовать биткоин и другую криптовалюту. Например, Microsoft и Visa отказались от криптовалюты из-за ее высоких комиссий и волатильности.

По информации SKY News Twitter планирует запретить рекламу криптовалюты. Под запрет попадает любая информация, относящаяся к ICO, размещению токенов для привлечения инвестиций, продажи криптовалют, а также соответствующих бирж. В январе 2018 года аналогичные действия предприняли Google, Facebook. Руководство этих корпораций объяснило, что отказывается от рекламы финансовых продуктов и услуг, потому, что они зачастую ассоциируются с обманом. IT-гиганты, опирались на данные, согласно которым финансовые потери только граждан Великобритании за год выросли на сотни процентов. Поэтому британский банк Ллойдса решил не предоставлять кредитные карты для операций с биткоинами. В результате 9 млн. клиентов оказались частично отрезанными от использования криптовалюты. Вето, на кредитные карты для этих целей, наложили банки: MBNA, Bank of Scotland, Halifax. Финансовые институты опасаются ситуации – массового дефолта клиентов, если текущее падение цен на виртуальные монеты продолжится.

Почти половина криптовалют, появившихся в 2017 году потерпели полный провал. Иногда появляется криптовалюта с похожим названием. Это делается для того, чтобы запутать пользователей. Яркий пример – Bitcoin Cash. Кроме того, на протяжении нескольких лет крупные биткоин-биржи: MT GOX и BITINEX многократно подвергались хакерским атакам, в результате чего было похищено более одного миллиона биткоинов. В то же время постоянно совершенствуется система защиты от хакеров. Наиболее успешно сработала cистема Proof of Woric, которая отбила порядка 12 тысяч хакерских атак. Следует особо подчеркнуть, что наибольшие риски на крипторынке обусловлены, прежде всего, незаконными выпусками новых монет, мошенничеством и схемами Понци, имитирующими легальный бизнес.

C 1989 года при ООН существует организация Financial Action Task Forse (FATF), которая призвана вырабатывать определенные стандарты по борьбе с отмыванием денег, финансированием терроризма, методику сбора статистики, отражающую эти проблемы. Однако, на практике она не очень преуспела в этой сфере деятельности.

Использование Биткоина в качестве платежного средства по данным Reuters снизилось на 80%. Сегодня только Япония узаконила криптовалюту и она полноценно может использоваться в рамках страны для оплаты товаров и услуг, для инвестирования… Недавно в СМИ появилась информация, что в Токио задержана группа из 6 человек, подозреваемых в создании пирамиды криптовалюты. Они обещали участникам получение прибыли – 20%-30%. В результате этой аферы – убытки пострадавших составили – 68 млн. долларов. Всемирная карта различных мест (торговые точки, корпорации и компании…) где можно рассчитаться криптовалютой существует на интернете. Во всемирной базе их более 10 тысяч. Из крупных компаний можно назвать: Overstos, Monoprixk, Air Lituanica, Air Baltic, Cheap Air… Ряд магазинов принимает подарочные карты Биткоин. Например, Walmart, Amazon, Target, Nike.

Ограничивающим фактором в использовании криптовалюты как платежного средства является ее волатильность. Под волатильностью понимается амплитуда ценовых колебаний за определенный временной отрезок. От нее страдают, прежде всего, продавцы товаров и услуг. На волатильность влияет: появление важных статистических данных, высказывания представителей властных структур, экономического и финансового истеблишмента… Тем не менее, те, кто решается принимать криптовалюту в оплату товаров, услуг, за продажу недвижимости рассматривают свою инициативу, прежде всего, как рекламу, обеспечивающую привлечение дополнительной клиентуры, несмотря на возможные первоначальные убытки. Например, Playboy cтанет первым медиа, принимающим криптовалюту в оплату за контент. Кроме того, им запускается ICO, в рамках которого уже собрано 16 млн. долларов.

Чангленг Гжоо, директор крупнейшей биржи криптовалюты Binance, написал в своем Twitter: «Меня нередко спрашивают, что же спровоцирует следующий рост криптовалют, и я, откровенно говоря, не знаю иного ответа, кроме как продолжение развития отрасли. Я ожидаю, что негативным катализатором может быть исключение Биткоина и криптовалют и способов расчета на гигантских площадках онлайн торговли таких как Амазон. Если это случится, то цифровые токены надолго застрянут на своих долгосрочных минимумах». Ситуация на рынке криптовалют вновь оживила разговоры о финансовых «пузырях». Лаурет Нобелевской премии Юджин Фама и знаменитый инвестор – миллиардер Уорен Баффет считают криптовалюты практически бесполезными. Исполнительный директор Morgan’s Джемс Димон говорит: «Blockchain – это реальность, это технология, но Bitcoin не то же самое, что национальные валюты (fiat currency). Ему вторит президент Сбербанка России Герман Греф: «Криптовалюта – это отходы технологии блокчейн». При этом, надо отметить, что среди создателей криптовалют наблюдается борьба за престижное место на рынке. Только один пример.

Виталий Бутерин, создатель Эфириума, оценил систему Proof of Work (PoW) Bitcoin как ошибочную. Он уверен, что у Ethereum значительно больше перспектив из-за энерго-экономического способа подтверждения транзакций Proof of Stake (PoS). Он считает, что сеть криптовалюты не может оставаться децентрализованной, но PoS для Эфириума намного лучше PoW Биткоин. Доказательство работы PoW требует от майнера включить компьютер и решать сложнейшие головоломки. PoS Эфириума эффективнее. У майнера нет необходимости доказывать владение мощностями. Достаточно подтвердить владение монетами криптовалюты и поставить электронную подпись.

Международный банк расчетов описал криптовалюты, как комбинацию пузыря, экологической катастрофы и схемы Понци. Пузырь начинает раздуваться, когда участники крипторынка готовы платить ничем не обоснованную большую цену за криптомонетки (с воздушным наполнением). Естественно, что когда курс Биткоина и других криптовалют стабильно растет инвесторы зацикливаются на получении прибыли в краткосрочной перспективе. Вкладчиков уже не интересует фундаментальный анализ ситуации на крипторынке, наступает, по мнению Чарльза Киндибергера, эйфорический эффект. Эксперты считают, что наибольшие риски в цифровой области связаны, прежде всего, не с крипторынком, а с незаконными выпусками, мошенничеством и схемами Понци маскирующимися под легальный бизнес.

По мере того как 2018 год подходит к своему завершению, «медвежий» крипторынок становится все более агрессивным и очень болезненным, последовала тотальная распродажа криптовалюты. Всегда помните, что создатели «липовых» ICO играют на низменных человеческих слабостях – любви к халяве. За десятилетний период создатели ICO, включая «липовые», cобрали, по некоторым данным, порядка 20 млрд. долларов. Например, в 2016 году ныне покойный Сергей Мавроди объявил о создании собственной криптовалюты – Мавро. И даже при его репутации – создателя пирамиды МММ, от которой пострадали миллионы россиян, в первый же месяц к проекту присоединилось 33 тысячи человек. Американская комиссия по биржам и ценным бумагам приняла меры, в результате которых количество мошеннических стартапов и криптобирж резко сократилось. Средние потери рынка криптовалют за год сократились по сравнению с историческим максимумом и составили – 80%. Ряд экспертов делают прогноз – для рынка криптовалют наступила зима. Она настигает, прежде всего, жадных и опрометчивых спекулянтов. Инвесторы, умеющие управлять рисками, покидают рынок с «плановыми» убытками. Как тут не вспомнить афоризм Виктора Ченомырдина: «Шли к рынку, а пришли к базару». Как в дальнейшем будет развиваться рынок криптовалюты и сколько еще лет он просуществует – покажет время.