«Долларовые рецессии» в развивающихся экономиках

Financial Times опубликовала в одном из своих экспертных блогов статью Джеймса Маккормака из рейтингового агентства Fitch. Маккормак пишет о так называемых «долларовых рецессиях», которые сейчас массово наблюдаются в крупных развивающихся экономиках. Под долларовой рецессией понимается сокращение ВВП страны в долларовом эквиваленте (что необязательно означает сокращение ВВП в национальной валюте). Маккормак сообщает прогнозы агентства, объясняет причины этих рецессий и рассуждает о том, чем они чреваты для соответствующих экономик.

Усиление доллара США, пишет он, – это главная проблема, с которой сейчас столкнулись многие развивающиеся экономики. В ряде случаев, помимо этого, они также отдельно страдают от падения цен на сырье, растущего уровня инфляции, повышающихся политических и геополитических рисков, нестабильности финансового рынка, сильного оттока капитала и ослабления международной торговли.

Ключевым показателем при оценке положения дел в экономиках, по мнению Маккормака, следует считать номинальный долларовый доход стран, потому что доллар продолжает доминировать в глобальном ценообразовании на рынке сырья, в международной торговле, в продлении иностранных кредитов и в зарубежных валютных резервах, которые центробанки развивающихся экономик преимущественно хранят в долларах.

Сейчас, конечно, и другие валюты, в том числе юань, начинают играть все большую роль, но в условиях глобального экономического стресса наиболее убедительным орментиром остается доллар.

В начале 2016 г. макроэкономические показатели не были пугающими и не демонстрировали сильной нестабильности.  Более тревожными были сигналы мировых финансовых рынков. Трудно сказать, насколько эти сигналы показательны, однако с уверенностью можно констатировать, что многие крупные развивающиеся экономики мира в долларовом исчислении начали сильно сокращаться.

По оценкам Fitch, долларовый ВВП в 30 крупнейших развивающихся экономиках мира сократился в 2015 г. на 6,6%. По прогнозам агентства, в 2016 г. ожидается дальнейшее сокращение этого показателя, и в итоге спад за эти два года будет немного превышать аналогичный спад, имевший место в 1998-1999 гг. Также, отмечает Маккормак, этот спад более масштабен, чем в предыдущем случае. В конце 1990-х гг. сокращение долларового ВВП произошло в 16 из 30 крупнейших развивающихся экономик, а сейчас – в 23.

Маккормак пишет, что у долларовых рецессий есть три главные причины: снижение цен на сырье; подорожание доллара; сокращение ВВП в национальной валюте. Если на последний фактор еще можно повлиять изнутри соответствующих экономик, то два первых не зависят от внутренней экономической политики стран.

Все три фактора наблюдаются в странах вроде России и Бразилии, где долларовая рецессия продолжается уже третий год. В Бразилии долларовый ВВП сократился за прошлый год на 27%, и агентство ожидает, что в 2016 г. он достигнет минимального объема за период начиная с 2007 г. В России за тот же период долларовый ВВП сократился на 35% и в 2016 г. составит минимум начиная с 2006 г. Это необязательный набор (например, в странах вроде Кувейта и Ирака при сокращении долларового ВВП не наблюдалось падение реального ВВП в национальной валюте).

Значение долларовой рецессии наиболее велико для тех стран, у которых открытая экономика и которые ведут активную международную торговлю. В этих случаях долларовая рецессия, скорее всего, будет сопровождаться и сокращением ВВП в национальной валюте.

Наконец, еще одна проблема долларовой рецессии в том, что затруднительным становится внешнее кредитование и инвестирование из-за роста долларовых процентных ставок в национальном эквиваленте.

Анна Сакоян
Источник